近日，证监会发布对于深圳市越疆科技股份有限公司（简称“越疆科技”）境外刊行上市备案示知书。越疆科技拟刊行不最先1.38亿股境外上市普通股并在香港皆集交游所上市。

　　在节卡股份因财报更新科创板IPO“卡壳”，遨博驯服上市勾通但迟迟未递表确当下，越疆科技有望率先上市，冲击“互助机器东谈主第一股”。

　　招股书清晰，越疆科技设置于2015年，挑升从事互助式机器东谈主开发、制造及买卖化，在时代方面享有最先的龙头地位。罢休2024年6月17日，越疆科技推出4个系列共27款互助机器东谈主型号，可知足制造、零卖、医疗健康、STEAM解释、科研等繁密规模的多量使用场景。

　　由于公司尚未盈利，越疆科技选拔以18C特专业技公司新规的轨范向老本商场发起了冲刺。其亦然港交所18C新规后，第三家选拔以该轨范递表上市的企业。

　　所谓互助机器东谈主，即是具有可操作性机械臂的机器东谈主，不错与东谈主在并吞使命空间内协同功课，区别于传统工业机器东谈主，具有安全、易用、纯果真特征。

　　从行业地位来看，越疆科技招股书征引了灼识考虑的敷陈——按2023年的出货量计，越疆科技在众人互助机器东谈主行业中名次前二，并在中国总计互助机器东谈主公司中名依次一，众人商场份额为13.0%。

　　2023年，越疆科技的互助机器东谈主出货量达到1.4万台，位居众人互助机器东谈主行业的第二名，商场份额为13%，仅次于第别称的丹麦公司优傲。

　　据越疆科技招股书，众人互助机器东谈主行业五大商场参与者包括A公司、越疆科技、B公司、C公司和D公司，商场份额离别为14.8%、13.0%、7.4%、6.5%和4.6%，共计46.3%。对比可知，A公司指的即是优傲，B公司和D公司离别为遨博、节卡，后两家均为国产厂商。

　　尽管出货量较高，但从财务基本面上看，越疆科技收入限制却略低于节卡，且净损失则远高于节卡。

　　2021年、2022年和2023年，越疆科技的营收离别为1.74亿元、2.41亿元和2.86亿元，净损失离别为4175.6万元、5247.7万元和1.03亿元；而节卡股份同时的营收离别为1.76亿元、2.81亿元和3.50亿元，净利润离别为-723.31万元、573.57万元和-2854.73万元，2022年，节卡股份还曾一会儿扭亏为盈。

　　这是由越疆科技收入结构形成的。分居品来看，越疆科技的居品主要分为四轴互助机器东谈主、六轴互助机器东谈主、复合互助机器东谈主。其中四轴互助机器东谈主更多诓骗于解释、轻工规模，干系居品推出时刻更早。六轴互助机器东谈主的诓骗行业则更为平素，包括零卖、医疗、化工等，越疆科技所领有的27款型号居品中有22款都属于此类。

　　在当年很长一段时刻里，越疆科技的互助机器东谈主紧要诓骗场景系四轴为主的解释行业，即协助学生学习STEAM课程（集科学、时代、工程、艺术、数学多规模交融的概述解释）。2021年，其解释业务创收占比最先七成，敷陈期内有所着落，但2023年其解释业务的创收仍达到1.22亿元，占比超四成。

　　而从单价上看，敷陈期内越疆科技四轴互助机器东谈主每台仅为八千多元，六轴互助机器东谈主则每台则在五万元以上；而节卡机器东谈主整机居品的平均单价均在六万元以上，其中节卡Pro系列单价最高，最先10万元/台。

　　2021年运行，越疆科技才继续推出适用于坐褥制造商等工业规模的CR系列、咖啡冲泡及拉花等消耗类场景的Nova系列等机器东谈主居品——2021年至2023年，其工业诓骗规模的机器东谈主在收入中的占比逐步升高，同时收入离别为0.45亿元、1.24亿元和1.51亿元，占比离别为25.7%、51.8%和52.9%。

　　越疆科技官网指出，现时比亚迪仰望U8汽车全自动坐褥线就罗致了公司的互助机器东谈主开荒，此外，微软、欧姆龙、西门子、戴尔等驰名3C电子企业亦然公司客户。

　　高工机器东谈主产业沟通所（GGII）合计，现时，众人互助机器东谈主中，六轴互助机器东谈主仍占据大部分商场份额，“六轴互助机器东谈主相对于四轴而言具有更高的负载智商以及解放度，被平素诓骗于汽车及零部件、3C电子、机械加工、五金卫浴、新动力、半导体等工业场景，以及人命科学、保健理疗、新零卖等非工业场景中。”

　　值得一提的是，除了单价以外，越疆科技的毛利率水平也明显低于节卡，且呈现出逐年着落的趋势。

　　2021年至2023年，越疆科技的毛利率离别为50.5%、40.8%和43.5%，而节卡的毛利率则离别为49.39%、50.23%、48.25%。

　　从越疆科技招股书清晰的数据来看，其六轴互助机器东谈主的平均售价要明显高于四轴互助机器东谈主，毛利率数据则相背。2023年，六轴互助机器东谈主的平均售价为每台5.66万元，毛利率为47.2%；四轴互助机器东谈主的平均售价则是每台0.84万元，毛利率为54.8%。

　　天然比拟于传统机器东谈主，互助机器东谈主毛利率较高，然则连年来，好多传统工业机器东谈主厂商也在攻击互助机器东谈主细分商场，行业竞争加重，厂商对上游原材料供应商的议价权也随之松开。

　　“在互助机器东谈主规模，其实各家企业的居品在诓骗上收支并不大，商场竞争相称是非。”别称互助机器东谈主公司销售司理受访指出，“现时是买方商场，一方面居品价钱越来越低；另一方面，买方的条目越来越高，他们的需求愈加种种化，对居品的条目愈加复杂。互助机器东谈主企业无论是在居品开发端照旧销售端，都越来越细分了。”

　　同时，企业濒临的成本参加压力却有增无减。敷陈期内，越疆科技的研发参加不断加大，2021年至2023年研发开支离别为4687.3万元、5205.4万元和7052.7万元，离别占各年度收入的26.9%、21.6%及24.6%；销售及分销开支则离别为6363.0万元、8927.4万元和1.27亿元，离别占当期总收入比重为36.5%、37.0%和44.4%，也呈现快速增长的态势。

　　在此配景下，越疆科技现款流还是告急。敷陈期内，越疆科技盘算行径产生的现款流量净额离别为636.7万元、-1.17亿元、-1.58亿元。干系词，罢休2023年末，越疆科技账面的现款及现款等价物只好1.11亿元。

　　在上述配景下，上市成为越疆科技最为遑急的课题。招股书清晰，D+轮融资后，越疆科技的投后估值约为35.31亿元。

　　在递表港交所前，越疆科技曾尝试谋求A股上市。2023年1月，越疆科技筹划在上交所苦求上市，与中金公司签订勾通左券，并向中国证监会深圳监管局进行上市勾通备案。但跟着A股IPO商场变奏，2024年上半年，越疆科技决定寻求在港交所上市。

　　客岁3月，港交所推出18C修订，允许未有收入、未有盈利的“专精特新”科技公司赴港上市，本年9月1日，港交所对于18C特专章节的干系修校阅式获胜。

　　从定位来看，港交所18C章节主要袒护五大行业，即新一代信息时代、先进硬件及软件、先进材料、新动力及节能环保、新食物及农业时代。

　　对于特专业技公司来说，拟上市公司的最低市值进行了一定的下调，分为两种情况。一方面，已买卖化公司由60亿港元减至40亿港元；另一方面，未买卖化公司由100亿港元减至80亿港元。其中，已买卖化公司指经审计的最近一个司帐年度的收益至少达2.5亿港元（买卖化收益门槛）的特专业技公司，而未买卖化公司指于上市时未达到买卖化收益门槛的特专业技公司。

　　从扩充后果来看，现时已有两家企业获胜通过该轨范上市，但上市后的发达并不算好。

　　本年6月，头顶AI制药第一股光环的晶泰科技获胜上市，成为首家“18C特专业技公司”，但而后其股价发达却并不算好。晶泰科技刊行价钱为5.28港元/股，仅18个交游日后的7月10日便际遇破发，9月天然资格过一会儿追捧，达到16港元的历史最高价，但最终却于11月二次破发，最新收盘价为4.12港元/股。

　　本年8月，港股智驾芯片第一股黑芝麻智能（02533.HK）也以18C特专业技轨范获胜上市，刊行价为28港元/股，但上市后不久也快速破发，最新收盘价为27.4港元/股。

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